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来自 奇幻城财经资讯 2019-08-08 02:03 的文章
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每日经济新闻,30投资基金

  文/本刊记者 姚舜(发自香港)

  全球股市风雨飘摇,投行转而推出外汇投资基金。著名投行巴克莱银行日前在香港推出首只获香港证监会认可的外汇投资基金——“智选套息策略基金(美元)”。

  TIPS:

出于分散风险、多元化投资目的,如今已有越来越多的投资者开始关注跨境市场。但你是否了解跨境市场上的三大避险资产?

  运用新投资策略的基金如今颇为“流行”。“长短仓策略” 和“套息”以前多为机构投资者所熟悉,近期香港发行的两只基金使得普通投资者也有了近距离接触和分享潜在利润的机会。

  不再是机构专利

  互惠基金, 互惠基金源自欧洲,但在美国发扬光大,快速成长。根据投资对象的不同,投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金,指数基金和认股权证基金等。互惠基金投资面广,可以说是和一般基金主要不同的地方。

“在境外市场中,常见的避险资产品种主要有这三种,一是以日元为代表的货币类资产,二是以黄金为代表的商品类资产,三是基金类,以长短仓为主的对冲基金为代表。”中国工商银行私人银行部相关负责人说。

  在近期香港市场公开发售的基金中,有两只比较吸引眼球,一只是以“长短仓策略”为特色的“景顺全方位欧洲130/30基金”,另一只则是以“套息”为主题的 “巴克莱智选套息策略基金(美元)”。

  业内人士指出,巴克莱这款基金最独特的地方便是“套息”二字,因为在此之前的香港基金市场上,外汇间的套息交易只是机构投资人的专利。

  对冲基金,对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”,起源于20世纪50年代初的美国。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品,以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧,在一定程度上规避和化解证券投资风险。最典型的例子,基金管理人在购入一种股票后,同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权(Put Option)。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时,卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出,从而使股票跌价的风险得到对冲。正因为如此的操作手段,早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

具体来看,日元通常被视作一种避险货币,当全球避险情绪上升或全球经济、政治基本面不确定性加强时,日元兑美元的汇率通常升值。

  长短仓:超越传统基金

  至于套息交易的原理,举个例子来说,由于长达数十年的低息甚至零息政策,日元成为全球最主要的套息货币。近年来全球资本市场,尤其是亚太等新兴市场股市热钱涌动,将资产价格不断推高的大都是这些低成本拆借而来的日元换汇资金。不过一旦日元上扬,机构就要进行套息交易平仓。近期全球股市暴跌的一个重要元凶便是快速上涨的日元,它令机构被迫进行套息交易平仓,导致股市大量“失血”。

  130/30基金的基本架构与上述大致相同,但属长短仓(即可同时运用多头及空头策略,即可买进并持有看好的股票,亦可卖空不看好的股票)类型,以股票投资为主。基金的“130/30”名称就是代表着长仓130%和短仓30%,在资产组合中所占的比重。在基金的运作方面,基金经理会用全部投资资金买进被评为估值偏低的股票,再运用卖空等投资策略出售被认为价格偏高的股票以建立不超过资本30%的短仓组合,将卖空所得来的额外资金购进被看好的更多股票。最终在维持最高100%净市场参与率的情况下完成了130%的长仓和30%的短仓投资祖合。

为什么会出现此类现象呢?“主要原因有三,即低利率环境、庞大的海外资产规模、经济体量。”上述负责人说。

  接触到“长短仓”这个词,是在一篇介绍对冲基金的文章中:“对冲基金的投资策略之一是长短仓,即买入及沽空股票。如基金经理看好某公司前景,他可以净买入该公司股票,即持有长仓(long position);如基金经理不看好某公司的前景,他可以沽出该公司的股票,即持有短仓(short position)。”

  新鸿基金融集团优越

  所谓“130/30 ”,是指基金所持有的长仓、短仓分别占资产总值的百分比。基金经理和分析员们在衡量某股份是否值得买进时,通常都需要先预测其未来盈利和增长率等,然后再计算现时的合理价格以决定股价现值是否值得投资。唯各公司、行业前景受很多不同的外在因素所影响,并时常出现变化,故专家们需因应环境转变而不断对其估值作出修正。现时上市公司都受着市场的共同经济周期所影响,但行业本身亦各有周期,不同的事件发生亦可能对不同的行业有着正负两面的影响,而这些都是可导致个别股份出现价格偏高或偏低的因素。

就“低利率环境”看,从90年代开始,日本基本上都在实行低利率政策,这使得日币的融资成本低廉。投机者往往借日元,同时买入其他货币的风险资产,赚取额外收益。但当风险临近时,汇率波动加上杠杆效应,会大幅降低套息收益,投资者卖出高收益资产,然后买入日元偿还贷款,从而导致日元需求在短时间内上升,推升日元汇率。

  当基金买入一只股票并期望该股票未来能上涨,就是“做多”,而当基金期望通过股票价格下跌获利,就是“做空”。卖空股票需要先借一定的股份,然后在市场抛出,希望在股价下跌时买回并偿还借贷,从中赚取差价。

理财销售及业务发展总监吴克贤向《每日经济新闻》指出,虽然“套息交易”的潜在回报极具吸引力,但投资者必须注意,外汇的波动性不一定比股市低,若是以“杠杆式外汇交易”参与,就更须明白潜在风险。首先,投资者应避免持有一个或少数货币组合,还须对货币和息率持准确的市场观点,留意宏观甚至微观经济因素对汇价走势的影响,另外还要量力而为,以防未能为短仓补仓而需平仓造成的亏损。由于外汇套息交易对专业性要求较高,因此以往只有机构才能做到以上套息交易的风险管理。

  以能源价格为例。基金人认为油价上升可提升产油公司未来盈利能力,为投资者带来购入能源类股份的良机,于是购买能源类股票;但同一时间炼油业、航空业等却因油价上扬而引致成本上涨,如未能将其转嫁给消费者将影响公司的预期利润。此时,传统基金经理如看好产油业固然可买进能源类股份,但如看淡炼油、航空业等它们只可以选择减持或完全不持有该类股票,最终并不能以此提升基金回报。而130/30基金的结构为基金经理们提供了做最多30%短仓的选择,他们可一边卖空看淡的股票,一边买入看好的股份,结果可在维持100%最高净市场参与率的情况下赚取超额回报。

就“庞大的海外资产规模”看,长期的低利率政策促使日本家庭拥有庞大的海外资产规模,当风险来临时,日本境内投资者减持海外资产,引发资本回流从而推升日元。

  可见,长短仓策略与一般投资基金通常采用的购入并持有一个组合资产的投资策略有很大差别。一般投资基金通常只投资看好的股票,对看淡的股票,或者少量持有,或者干脆回避,属于净长仓策略。而长短仓策略则可以买入看好的股票,同时卖空看淡的股票,以获取额外回报。

  奇幻城手机版娱乐官网,进可攻,退可守

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www.qhc998.com,就“经济体量”看,日本的经济体量对日元形成支撑,全球外汇储备的主要比重,加大了做空日元的难度。

  本以为“长短仓”策略是对冲基金的专利,但实际情况已非如此。很多机构投资者早已采用这种投资策略,特别是独立账户,与投资基金类似,通过更为灵活的投资策略,以期创造超额利润。现在又有了面向普通投资者的以长短仓为卖点的投资基金,这就是近期欧美市场兴起的一种名为“130/30”的基金。

  据了解,“智选套息策略基金(美元)”主要通过程序化筛选程序,不作任何货币走势的判定,而是根据以往的波幅、相关性和息差作出投资选择,并有规律地每月进行重组,以达最佳的投资组合。此外,与普通的外汇

此外,黄金也是传统的避险品种,但在美元、美国国债利率等因素的影响下,其抗风险能力低于日元。

  这类基金的资产由两部分投资组合构成,即多头(长仓)和空头(短仓)。所谓“130/30”基金,就是基金资产的130%为多头组合,30%为空头组合。比如,一只“130/30”基金有100万美元的资产,那么它会用100万美元买入一个股票的投资组合,并且卖空价值30万美元的股票组合,之后再把卖空得到的资金,即30万美元加码投资到看好的股票中,这样基金就完成了130%多头和30%空头的投资组合。在长短仓头寸互相抵消后,基金的净股票投资只相当于可用资金的100%,市场风险就控制在了资产净值100%的水平,所以这类基金不属于对冲基金,而是归类为一般的股票基金。不过,其最终可使用的资金多于投资者投入的资金。

货币基金仅持有一种货币不同,该基金组合共投资10种主要国际货币,包括欧元、美元、日元、英镑、澳元、纽元、加元、瑞郎、挪威克朗及瑞典克朗等,能够达到分散风险的目的。

工行私人银行部提供的数据显示:1990年7月至1991年4月,美国经济衰退,黄金价格持平;1998年—2000年,亚洲金融危机、美国互联网泡沫,黄金价格基本持平;2001年“911事件”,2007年金融危机,以及之后的欧债危机,黄金在2001年至2012年间整体兑美元升值达535%;2015年下半年的全球股灾,黄金小幅上涨25%。

奇幻城娱乐国际,  据了解,之所以目前大部分此类基金会采用130/30的组合,而不是这类结构的上限150/50(美国相关法律规定基金最多可以运用50%的借贷杠杆),或者120/20,是因为如果借贷杠杆低于30%,收益看起来将不会达到最佳,而如果高于30%,将会扩大风险,而130/30结构则是风险收益的均衡点。

  运用套息策略的优势也令该基金的表现出众,自2000年1月推出至2007年7月,“巴克莱智选套息指数”表现优异,期间累计涨幅达152.54%,而同期

“金价作为美元信用体系的对标,价格与美元指数明显负相关,当美元明显走强时,黄金价格难以大涨。”该负责人说,综合来看,并非所有的风险事件都会对黄金价格产生明显影响,但若冲击到美元作为信用体系的稳定性(美国经济较弱、美元走弱),比如石油战争、金融危机等才会对黄金价格有明显的影响。

  景顺投资将这种基金新品也引入了香港,首只获香港

摩根士丹利(MSCI)世界指数仅有17%的升幅。至于基金波动性方面,巴克莱智选套息指数的平均年度波幅率将为5.8%,而被公认为低风险投资工具的美国10年期国债期的年度波幅率为6%。所以相对的,巴克莱智选套息指数的表现尤胜前者,可谓一个可攻可守的投资策略。

最后来看一下“长短仓为主的对冲基金”。它是指追求绝对投资收益的对冲基金,而不是纯多仓策略的基金。它通过股票多空组合方式获得绝对收益回报,寻求在各个板块做多和做空的投资机会。由于回报与指数关联度较低,因此即便在多空的环境下,它都能够积极应对。

证监会认可采用130/30投资策略的基金——“景顺全方位欧洲130/30基金”日前公开发售。

  【名词解释】

(经济日报 记者:郭子源 责编:渠丽华)

  不管采用怎样的投资策略,关键还是投资前景如何。很明显,该基金是以欧洲股市为投资方向。景顺投资

  套息交易(CarryTrade),是指投资者在外汇市场中借入低息货币作为资金,再投入到高息货币中,赚取不同货币之间的息差。事实上,目前全球盛行的套息交易已不限于在不同币种之间进行,也不再满足于仅仅赚取息差,而是将投资范围扩大至其他领域,包括新兴市场以及原材料商品期货,如石油、黄金及金属等高风险高收益领域。

零售业务总监赵小宝表示,虽然美国次贷问题触发全球金融市场大幅波动,但欧洲经济基调仍然良好,欧洲企业的盈利表现理想,股东平均回报率在18%到22%,而且以往派息稳定,约为3%,所以对欧洲股票投资前景持正面看法。景顺客户组合经理Alex Uhlmann也表示,欧洲股市前几年表现理想,很大程度受惠于收购合并潮,次贷风暴势必将使并购潮减退,但该基金并非着眼于企业并购,而是看重企业盈利的增长潜力。

  【背景资料】

  Alex Uhlmann还表示,景顺欧洲130/30基金的投资团队,所采用的独有股票分析模型具23年历史。该分析模型以定量客观选股,首先设定涵盖800只泛欧股票的投资范围,并按股票的预期回报及风险水平分不同等级,基金一般倾向购入评级高的股票,并卖空评级较低的股票;基金一般投资约200只股票。

  “智选套息策略基金(美元)”概况销售期:截至2007年9月14日推出日:2007年9月21日发行价:100美元货币:美元最低投资金额:2500美元认购及赎回次数:每个营业日首次认购费:投资额的5%赎回费:0%投资管理费:每年0.85%

  虽然投资灵活性增强了,但市场人士提醒,可以卖空的基金,不一定可以成功对冲股票下跌风险,或增加额外的回报;相反,卖空的成本及风险很高,如果基金看错方向,卖空的股票不断上涨,基金可能面临斩仓,导致实际损失更大。所以投资这类基金必须关注基金挑选股票、构成投资组合的方式,以及基金经理的能力。

  刘小庆 每日经济新闻

  套息:走近寻常百姓

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  套息交易 (Carry Trade),对有些投资知识的人来说并不陌生,就是利用各国货币的利息差赚取收益。不过,这似乎只是存在于书本上,与大多数人日常投资并无关系。但是,今年以来,这个词频繁冲击人们的眼球,每个人的投资似乎都与之息息相关了。

  今年2月底,日元告别零利息,仅仅0.5个百分点的上调幅度就在全球投资市场掀起轩然大波,套息交易从陌生的名词瞬间变得触手可及。

  套息交易其实早已不是简单地借入低息货币,投入到高息货币中,赚取其间的息差,发展到现在,参与者已不再满足于仅仅赚取息差,他们将投资范围扩大至其它领域,如股票市场、期货市场等高风险高收益领域,赚取远远超过息差的利润。

  近几年来,套息交易在外汇市场所占的比重和影响力越来越大,目前被借入最多的要数日元。多年的低息甚至零息政策,使日元成为全球最主要的套息货币。近两年来,新兴市场股票、黄金、石油等涨幅惊人,而低成本拆借来的日元便是支持价格走高的源泉,借入日元转战各个市场的活动如火如荼,此起彼伏。但日元一旦上扬,机构就纷纷进行套息交易平仓,推倒金融市场的“多米诺骨牌”。

  对普通投资者来说,虽然套息交易的潜在回报非常有诱惑力,但获取的难度也不小,不但要掌握大量数据,并对各国央行的政策了如指掌,从而准确判断各种货币

汇率和息率的趋势,而且要有足够强的承受风险的能力,以保持在外汇价格波动中的不败之身。正是由于套息交易的专业性要求很高,所以长期以来只有机构投资者涉足。

  现在香港市场有了一个让一般投资者分享套息交易收益的渠道,著名投行英国巴克莱银行推出了首只获香港证监会认可的外汇投资基金——“智选套息策略基金(美元)”。

  据了解,以“套息”作为卖点的该基金,主要以计算机程序操作,不对任何货币走势进行预测,以免受到市场情绪的影响。基金管理人将货币的利率、汇率的历史波动以及货币之间的相关性、货币的预期波动率和回报等数据输入计算机,计算出优化的风险和回报率,以构建最优的投资组合。

  该基金共投资10种主要国际货币,包括欧元、美元、日元、英镑、澳元、新西兰元、加拿大元、瑞士法郎、挪威克朗及瑞典克朗。

  在投资中,该基金会先将筹集来的资金投资于年利率4%左右的货币市场工具,赚取稳定的利息回报,然后再采用巴克莱智选套息策略挂钩的工具,构建10种货币的投资组合。在每个月固定的日子,按照之前设定的条件,决定该月对哪几只利率水平高的货币持长仓,对哪几只利率水平低的货币持短仓。

  巴克莱亚洲投资业务董事关玉冰表示,由于该基金不会进行借贷及杠杆买卖,而且将年度波幅限制在5%,所以波动会比较低,在此基础上争取最高回报。

  资料显示,运用智选套息策略会令该基金表现出众。自2000年1月推出至2007年7月,“巴克莱智选套息指数”累计涨幅超过156%,远远超过摩根士丹利(MSCI)世界指数同期17%的升幅。与此同时,巴克莱智选套息指数的平均年度波幅率只有5.8%,低于被公认为低风险投资工具的美国10年期国债的年度波幅率——6%。该指数的表现意味着,智选套息策略是一个可攻可守的投资策略。

  有分析人士认为,该基金的最大卖点是,其与其它投资工具的相关性非常低。该基金与标准普尔500指数的相关性只有0.08,与商品的相关性更低到-0.1(注:相关性数值为 1,表示同步同向变动,-1则同步反向变动)。如果投资者现阶段的投资组合偏重于股票、期货或债券等产品,那么投资套息基金可以分散风险,令投资组合更加健康和全面;如果还没有投资前述产品,那么便没必要用套息基金来分散风险了。

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